股市长期不涨，也能赚钱！
大盘第一次突破3000点，还是2007年2月16日。至今已是16年多。沪深300，目前的点位，早在2007年4月，就已达到。作为大A股民，这些年上知天文下知地理——就是没赚到什么钱。一直以来，从上到下都在提倡长期投资。面对长期不涨的市场，这话题就成了大写的尴尬。A股到底还能不能长期投资？如果可以，怎样才能挣钱？毫无疑问——“长期不涨”想赚钱，比“长期上涨”可难多了。不像美股股民，长期就一个方向。buy and hold就可以了。虽然，赚钱很难，我还是想出了三种方法在指数不涨的情况下，也能吃到肉。一 动态仓位管理虽然A股长期不涨——但波动大啊。从2007年至今，已经历了5轮牛熊。每一轮底部和顶部都差别巨大。低能跌到1600点，高能上到6000点。可谓“一念天堂、一念地狱”。大幅波动是风险，但利用好了，也可以是收益来源。仓位管理，就是：熊市多配，牛市少配，低买高卖，实现盈利。1.简单股债平衡在这个思路下，可以有很多种仓位配置的方法。最简单的就是股债平衡， 即保持股债各一半。当然，随着市场涨跌，比例会发生变化， 我们每年调整一次，让它重回五五开。通过调仓，补仓下跌的资产，减仓上涨的资产实现了低买高卖。我做了个回测，看看这种简单方法，效果如何？“股”用沪深300指数代表，“债”用中证全债指数代表。时间区间是：2009年7月3日到2023年12月26日历时约14年半，沪深300从3327点到3325点大致没涨没跌，符合长期不涨的设定。初期持有沪深300和中证全债各一半，每年第一个交易日调回至各50%。回测结果如下：沪深300（橙虚线）： 收益率为0%，最大回撤为47%。股债平衡组合（蓝实线）：收益率为32.7%，最大回撤23%。还不错吧。不仅有32.7%的盈利，波动率还下降了一大半。 持有体验高了一大截。2.基于估值的股债平衡简单的股债平衡是被动、无脑调整。我们还可以基于估值，主动调整。这里用的估值指标是：沪深300指数4年市盈率百分位调仓时，股票仓位比例=100-市盈率百分位估值越高，股票比例越低，债券比例越高， 反之越低，从而实现低买高卖。回测的效果如何呢？且看下图：基于估值的股债平衡（蓝色实线）： 收益率为49.2%。比简单的股债平衡（32.7%）强，同时波动也大一些。PS:以上的收益均都不含股息，也未考虑交易费用。来个阶段小结：在股市大幅波动情形下，即便市场长期不涨，也可以实现盈利。前提是：只要你通过某种方法，践行了低买高卖。多长时间调整一次、怎么调整？可以根据各自情况而定。我这里提供了两种思路。常见的基金定投方法也是靠底部多买、顶部少买。因此，也有类似的效果。二 寻求Alpha收益Alpha收益，也称主动管理收益，指通过主动选股或择时，获取的超额收益。在各种基金中，有两类基金最能体现Alpha收益：指数增强基金和主动基金。1.指数增强基金指增基金，是在某指数基础上，做一些主动操作。主要是个股选择，增配或减配部分个股，以求获取超越指数的收益。沪深300是最常用的股票基准指数。下面就来看看，沪深300指增有没有起到跑赢指数的作用。统计时间为：2010年4月1日到2023年12月26日。历时超13年。细心小伙伴会发现，起点比之前晚。是因为之前指增基金太少。沪深300从3345到3325点，微跌，大体满足市场长期不涨的设定。下图蓝线为：沪深300指增基金平均指数，橙色是沪深300。指 增基金可谓优势明显：下面分年度看看：上图是指数增强基金的年度超额收益，平均达5%：效果还不错。我也统计了中证500指数增强、中证1000指数增强——均比原始指数强不少。并且，指数增强的效果比沪深300更好。2.主动股基主动股基靠基金经理主动管理，来获取Alpha收益。中证主动股基指数是全市场主动股基的业绩代表。下图时间跨度为：2009年7月3日到2023年12月26日。历时14年半。主动股基指数相对沪深300指数，表现如何呢？沪深300指数（橙）涨幅几乎为0，但主动股基（蓝）获得了104.5%的收益。主动管理的alpha收益明显。下图深度凸显了A股主动股基基金经理的价值。事实证明——A股的有效性是偏弱的，至少目前还存在Alpha收益。指数增强和主动偏股基金，是获取Alpha收益的有效工具。未来A股，只要还是以散户交易为主，主动基金的Alpha就不会消失。当然，啰嗦一句：指数满足，个基未必能实现。如果你想通过增强基金或主动基金去获取Alpha，最好分散多只，不能押注个别基金。三 寻求Smart贝塔收益Smart贝塔指数，也称为策略指数，是因子投资在指数上的应用。啥叫因子？根据研究发现，具有某种特征的股票比市场平均水平收益高，于是就多配点这类股票，以求获得超额收益。这“某种特征”，就叫“因子”。最常见的因子包括：价值、低波、质量、小盘、红利、动量等。如：中证红利指数，就是选高分红的股票，突出高股息率特征。下面验证一下——在股市长期不涨的情况下，这些因子能否带来超额收益。时间区间还是：2009年7月3日到2023年12月26日。红利：如300红利指数，超额收益明显。如果算上股息，收益更高：价值：如300价值指数。价格指数的优势不明显，但考虑股息后会有超额收益：质量：如300质量指数，超额收益明显：低波：如300低贝塔指数，超额收益明显：除了以上因子，动量和小盘因子在300中的效果不明显。因为，300指数本来就是大盘。以上是因子在大盘中的效果。实际上，在中小盘股中，策略指数的效果更明显。因此，即便不涨，长期投资策略指数，也是获取收益的好方法。需要说明的是，不同的因子也会阶段性失效。我曾经说过，因子短期失效是长期有效的保证。听起来，很难理解。因为，如果一直有效，早被资金提前套利，从而变得无效。前几年，红利指数不涨的时候就被各种诟病，这两年表现不错。低波指数也成了香饽饽。综上——仓位动态管理、alpha收益和Smart贝塔收益这3类方法都能实现，在长期不涨的市场中盈利。动态仓位管理，我认为只要准备长期投资股市，不论你是买股票还是基金，每个人都应该考虑。因为，即便最简单的股债五五开，也比长期持有不动强。后两种，主要涉及投资标的选择。不论是指增基金、主动基金还是策略指数，未来哪个表现更好，无法预料。可以进行策略分散。降低风险的同时，提高获利概率。您的点赞分享是对我坚持原创的支持！按惯例，月初开一次打赏，金额随意。写了1000多篇了，除了热爱投资，你们的支持，也我是不断坚持输出的动力，感谢！
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